区间宽度
出区间立即以边界价重新居中
收益处理
策略期末价值—总回报 — · 年化 —
对比持有初始币（≈50/50）—持有期末 —
再平衡次数—平均每 — 一次 · 成本合计 —
回本所需 手续费+奖励 年化—打平持有 — · 实际 —
- 策略（含手续费、奖励、成本）
- 策略·不计收益（纯价格损耗）
- 持有初始币
- 全仓 ETH
- 全部 USD
每月动态手续费年化 vs 价格损耗
绿柱为该月按 VolatilePairHook 算法和价格路径算出的手续费年化，红柱为同月的价格损耗年化（对数）。悬停可看当月平均费率。
ETH 价格与每月再平衡次数
柱为每月再平衡次数（右轴），线为 ETH 价格（左轴）。波动越大，出区间越频繁，价格损耗越大。
逐年表现
| 年份 | ETH 涨跌 | 再平衡 | 平均费率 | 价格损耗 | 手续费 | 奖励 | 成本 | 策略收益 | 持有收益 |
|---|
复投模式下，价格损耗、手续费、奖励、成本均为对数收益率，可以直接相加得到当年策略的对数收益；提取模式下手续费、奖励为美元金额。策略收益与持有收益为当年简单收益率。
为什么损耗这么大：±10% 区间从中心走到边界时，仓位已全部换成单一币种（下跌时全是 ETH，上涨时全是 USD），相对“持有开仓时那一篮子币”约亏 2.3%–2.8%。立即再平衡会把这部分亏损锁定，然后在新区间重新开始。ETH 年化波动约 60%–70%，5 年里触边 200 多次，复利下来损耗极大。这与集中流动性的理论损耗（LVR ≈ σ²/8 × 集中倍数）一致。
动态手续费怎么算：—
- 数据：Binance ETHUSDT 5 分钟K线，用每根K线的最高/最低价判断是否触边。
- 执行假设：触边时恰好在边界价换仓，没有延迟和跳空。这对策略是偏乐观的。
- 奖励：按固定年化计，默认值是你实盘仓位 #4110087 开仓以来 Merkl 奖励的实际年化（换算到 ±10% 区间）。Merkl 奖励是阶段性激励，不一定长期存在。
- 手续费模型的局限：校准期只有一天多，最大的 5 分钟波动约 0.35%；2022 年那种剧烈行情下的费率是按拟合曲线外推的（上限 0.2%）。成交量按价格路径估算，不包含与价格无关的散户成交。
- 复投：收益在仓位内复利（每次再平衡时重新投入）。提取：收益以 USD 留在仓位外，不再承担价格损耗。
- 未计入：池子深度变化对滑点的影响、MEV、手续费层级的历史差异。